央行節後首日辦理1.2兆元買斷式逆回購：加量續作2000億元，流動性護航節後資金面

央行在節前最後一個工作日（9月30日）的一紙公告，為節後首個交易日的資金面安排了一場「及時雨」：10月8日，中國人民銀行如期辦理12000億元買斷式逆回購操作，期限3個月（89天），到期日為2027年1月5日（遇例假日順延），採固定數量、利率標售、多重價位得標方式^[1]。公告中「為保持銀行體系流動性充裕」一句，點明這筆節後大額投放的用意。把操作預告放在節前、鎖定節後首日的安排，也讓市場帶著明確預期進入長假，避免節後資金面出現不必要的波動。

什麼是買斷式逆回購

買斷式逆回購是央行2024年10月推出的公開市場操作工具：央行從一級交易商手中「買斷」債券並約定未來賣回，一次性投放中期流動性。與傳統的質押式逆回購相比，債券所有權在操作期內發生轉移，央行管理流動性的靈活度更高；期限檔位涵蓋1個月、3個月、6個月等，本次操作的89天期即對應3個月檔。由於它直接補充銀行體系的中期資金，市場通常把它與MLF放在一起，視為觀察央行中期流動性態度的窗口。

帳要這麼算：加量續作2000億元

這筆操作並非憑空「放水」。10月全市場有10000億元3個月期買斷式逆回購到期，本次辦理12000億元，相當於加量續作2000億元，實現中期流動性淨投放；作為對比，9月的同品種操作為等量續作^[2]。一收一放之間，央行取向的變化值得留意——在政府債券發行放量、淨融資規模上升的背景下，透過加量續作為銀行體系補充可用的中期資金。

節後首日的資金面全貌

中期加量投放的同時，短期工具在回籠。10月8日早間，央行公開市場辦理6060億元短期逆回購操作，因節前跨節資金到期，當日淨回籠6085億元^[3]。這是節後的常規節奏：長假前機構大量滾動跨節資金，節後到期回籠，再由中期工具接續，保持總量適度、期限結構合理。對債市和銀行間市場而言，1.2兆元中期資金落在節後首日時點頗為關鍵——政府債券繳款、信貸投放回升等因素疊加之際，中期流動性的及時補充有助於資金利率平穩。

市場怎麼看：逆週期發力，降準或延後

有報導引述分析師王青的觀點指出，政府債券發行放量、淨融資規模上升階段，中期流動性淨投放有助於保持資金面充裕並穩定市場預期；買斷式逆回購與MLF等中期工具有望持續加量續作，是貨幣政策加大逆週期調節的重要發力點。同時，由於這兩類工具與降準存在一定替代關係，在央行大規模注入中期流動性的過程中，降準的落地時點或相應延後^[2]。公告中體現的另一層考量是「貨幣、財政政策協同」——中期流動性跟得上，政府債券發行才有穩定的承接環境^[2]。

接下來盯什麼

一是本次操作的得標結果與利率分布，以央行公開市場業務交易公告為準；二是10月內10000億元到期資金的滾動安排；三是本月MLF操作的續作節奏。對一般讀者來說，節後首日即獲得大額中期流動性補充，意味著資金面無需擔憂季節性緊縮，債券市場的流動性環境也相對友善；但具體到操作細節，一切以央行官網披露的公告為準。

資料來源：中國人民銀行公告（經新浪財經報導）、華爾街見聞快訊。