鴻海9月營收年增38.4%，美股廣度告急、沙烏地對亞洲油價降至六年低點

鴻海9月營收年增38.4%，AI伺服器需求延續

鴻海精密工業股份有限公司10月5日公布數據，9月單月營收1.16兆元新台幣，年增38.4%；第三季營收約新台幣3.027兆元、約955億美元，年增47%，高於分析師平均預期的2.83兆元。前九個月營收達新台幣7.67兆元，年增幅39.5%。公司表示，預計第四季AI相關業務將延續成長態勢。 ^[1]

作為輝達的伺服器組裝合作夥伴，鴻海過去兩年持續受惠於全球雲端基礎建設浪潮。據彭博行業研究，在AI基礎建設需求支撐下，鴻海有望在未來數年維持25%至35%的營收與獲利成長。鴻海股價年初至今累計上漲約10%。 ^[1]

鴻海目前仍有相當比例營收來自與蘋果公司的合作，是iPhone的主要代工製造商，在中國及印度均設有組裝工廠；蘋果正推動供應商多元化，包括立訊精密在內的多家廠商已被納入其供應體系。該部分代工業務毛利率相對較低，與AI伺服器業務形成明顯對比。 ^[1]

美股：指數與廣度背離，美債波動率成關鍵裁決者

摩根士丹利首席股票策略師Mike Wilson指出，當前美股市場廣度與指數價格之間存在約12%的背離缺口，最終裁決者只有一個，即美債市場。羅素3000成分股中已有51%從6月高點下跌超過20%，正式進入熊市區間；標普500中位數股票較52週高點低16%，市場廣度已跌至網路泡沫破裂以來最低水準。 ^[2]

Wilson的結論是：如果債券波動率無法平息，標普500可能在未來一個月內下探至約6800至7300點區間，隨後才有望迎來年末反彈；若債券波動率率先降溫，個股補漲將推動指數與廣度共同走高。10年期美債殖利率重返5.25%，衡量美債波動率的MOVE指數突破100，而恐慌指數VIX依然低於15。 ^[2]

沙烏地阿美下調亞洲售價至六年最低

沙烏地阿美11月對亞洲買家的阿拉伯輕質原油定價較區域基準價折讓5美元/桶，較10月每桶2美元的折扣大幅擴大；與對亞洲的大幅降價形成對比，沙烏地阿美同步將對歐洲買家的11月售價上調3美元/桶，對美國買家的定價則維持不變。據彭博此前調查，市場原本預計沙烏地將上調亞洲售價約5美元/桶。 ^[3]

據摩根大通估算，中東原油出口量已恢復至戰前水準的98%。沙烏地經由東西管道的原油輸送已恢復至80%以上的產能。由於荷莫茲通道風險猶存，眾多客戶選擇繞開這條路線，迫使產油商將貨物經荷莫茲轉運至阿曼灣完成交割，營運成本相應上升。 ^[3]

新興市場：外部衝擊傳導敏感度上升

摩根士丹利新興市場外匯策略主管James Lord指出，目前油價、美債殖利率和美元三項因素合計解釋了硬貨幣和本幣新興市場固定收益約55%至60%的報酬變動，而在伊朗衝突爆發前這一比例僅約25%。該行基準判斷是，新興市場更可能進入低報酬區間，而非出現無序拋售。 ^[4]

資料顯示，過去三個月本幣新興市場債券報酬僅處於歷史約第45百分位，而資金流入卻高達第90百分位，以自然年為統計口徑，這一背離是自2013年以來最大的一次。自6月下旬以來美國國債殖利率累計上行近90個基點，但新興市場主權利差在年內幾乎紋絲未動。 ^[4]

華為與高通達成專利授權協議

10月5日，華為宣布與高通達成一項多年期、範圍廣泛的專利授權協議，雙方就5G、運算、人工智慧及網路等多個技術領域的專利組合實現交叉授權，同時高通將收購華為在運算、人工智慧、網路及其他技術領域的部分美國專利。該交易將在獲得必要的監管批准後完成，協議明確遵循公平、合理、無歧視（FRAND）原則，具體交割時間表及交易金額尚未揭露。 ^[5]

美伊進入關鍵一週，布蘭特油價維持高檔

據新華社報導，10月4日伊朗外交部長阿拉奇表示，儘管伊朗仍願透過外交途徑尋求公正且體面的解決方案，但如果敵人再次訴諸軍事行動，伊朗將予以比以往更具毀滅性的回擊。川普上週末在白宮外對記者表示，關於伊朗問題他將做出決定，但未透露具體時間表。 ^[6]

美銀指出，當前布蘭特約103美元的定價，恰好落在零星衝突與密集交戰兩個情境之間。據《華爾街日報》報導，西奧多·羅斯福號航空母艦打擊群與馬金島號兩棲戒備群已啟程，兩支編隊合計搭載逾7000名水兵和約2000名海軍陸戰隊員，預計10月底前後抵達中東。 ^[6]