鸿海9月营收同比增长38.4%，美股广度告急、沙特对亚洲油价降至六年低点

鸿海9月营收同比增长38.4%，AI服务器需求延续

鸿海精密工业股份有限公司10月5日公布数据，9月单月营收1.16万亿元台币，同比增长38.4%；第三季度营收约新台币3.027万亿元、约955亿美元，同比增长47%，高于分析师平均预期的2.83万亿元。前九个月营收达新台币7.67万亿元，年增幅39.5%。公司表示，预计第四季度AI相关业务将延续增长态势。 ^[1]

作为英伟达的服务器组装合作伙伴，鸿海过去两年持续受益于全球云计算基础设施建设浪潮。据彭博行业研究，在AI基础设施需求支撑下，鸿海有望在未来数年维持25%至35%的营收与盈利增长。鸿海股价年初至今累计上涨约10%。 ^[1]

鸿海目前仍有相当比例营收来自与苹果公司的合作，是iPhone的主要代工制造商，在中国及印度均设有组装工厂；苹果正推进供应商多元化，包括立讯精密在内的多家厂商已被纳入其供应体系。该部分代工业务毛利率相对较低，与AI服务器业务形成明显对比。 ^[1]

美股：指数与广度背离，美债波动率成关键裁决者

摩根士丹利首席股票策略师Mike Wilson指出，当前美股市场广度与指数价格之间存在约12%的背离缺口，最终裁决者只有一个，即美债市场。罗素3000成分股中已有51%从6月高点下跌超过20%，正式进入熊市区间；标普500中位数股票较52周高点低16%，市场广度已跌至互联网泡沫破裂以来最低水平。 ^[2]

Wilson的结论是：如果债券波动率无法平息，标普500可能在未来一个月内下探至约6800至7300点区间，随后才有望迎来年末反弹；若债券波动率率先降温，个股补涨将推动指数与广度共同走高。10年期美债收益率重返5.25%，衡量美债波动率的MOVE指数突破100，而恐慌指数VIX依然低于15。 ^[2]

沙特阿美下调亚洲售价至六年最低

沙特阿美11月份对亚洲买家的阿拉伯轻质原油定价较区域基准价折让5美元/桶，较10月份2美元/桶的折扣大幅扩大；与对亚洲的大幅降价形成对比，沙特阿美同步将对欧洲买家的11月售价上调3美元/桶，对美国买家的定价则维持不变。据彭博此前调查，市场原本预计沙特将上调亚洲售价约5美元/桶。 ^[3]

据摩根大通估算，中东原油出口量已恢复至战前水平的98%。沙特经由东西管道的原油输送已恢复至80%以上的产能。由于霍尔木兹通道风险犹存，众多客户选择绕开这一路线，迫使产油商将货物经霍尔木兹转运至阿曼湾完成交割，运营成本相应上升。 ^[3]

新兴市场：外部冲击传导敏感度上升

摩根士丹利新兴市场外汇策略主管James Lord指出，目前油价、美债收益率和美元三项因素合计解释了硬货币和本币新兴市场固定收益约55%至60%的回报变动，而在伊朗冲突爆发前这一比例仅为25%左右。该行基准判断是，新兴市场更可能进入低回报区间，而非出现无序抛售。 ^[4]

数据显示，过去三个月本币新兴市场债券回报仅处于历史约第45百分位，而资金流入却高达第90百分位，以自然年为统计口径，这一背离是自2013年以来最大的一次。自6月下旬以来美国国债收益率累计上行近90个基点，但新兴市场主权利差在年内几乎纹丝未动。 ^[4]

华为与高通达成专利许可协议

10月5日，华为宣布与高通达成一项多年期、范围广泛的专利许可协议，双方就5G、计算、人工智能及网络等多个技术领域的专利组合实现交叉授权，同时高通将收购华为在计算、人工智能、网络及其他技术领域的部分美国专利。该交易将在获得必要的监管批准后完成，协议明确遵循公平、合理、无歧视（FRAND）原则，具体交割时间表及交易金额尚未披露。 ^[5]

美伊进入关键一周，布伦特油价维持高位

据新华社报道，10月4日伊朗外交部长阿拉格齐表示，尽管伊朗仍愿通过外交途径寻求公正且体面的解决方案，但如果敌人再次诉诸军事行动，伊朗将予以比以往更具毁灭性的回击。特朗普上周末在白宫外对记者表示，关于伊朗问题他将做出决定，但未透露具体时间表。 ^[6]

美银指出，当前布伦特约103美元的定价，恰好落在零星冲突与密集交战两个情景之间。据《华尔街日报》报道，西奥多·罗斯福号航母打击群与马金岛号两栖戒备群已启程，两支编队合计搭载逾7000名水兵和约2000名海军陆战队员，预计10月底前后抵达中东。 ^[6]