AMD第3季營收增45%創紀錄、第4季財測170億美元加速，BMW年內2度下修獲利預期

美東時間11月3日盤後，AMD交出全面優於預期的財報，並以更高的第4季財測暫時壓下圍繞AI支出回報的爭論；同日，美股晶片股在期中選舉投票日結束連3跌，而BMW因需求疲軟與重組成本，年內第2次下修利潤率財測，AI算力鏈與傳統製造的分化在同一天被放大。^[1][3][2]

單季營收創紀錄，資料中心接近翻倍

AMD 2026年第3季營收年增45%至133.77億美元，刷新單季最高紀錄，較分析師預期高約2.3%，也超過公司自身財測區間高端133億美元；非GAAP口徑下每股盈餘年增74%至2.09美元，高於預期逾6%，非GAAP營業利益率年增5個百分點至29%，強於市場預期的28%。財務長Jean Hu稱，隨著資料中心業務規模擴大，商業模式的營運槓桿正在顯現。^[1]

最核心的引擎仍是資料中心：第3季該業務收入年增97%至85.46億美元，較市場預期高約3.3%，季增27%，占總營收比例由1年前的47%升至64%，部門營業利益28.82億美元，約為去年同期的2.7倍。公司稱成長來自兩條主線，一是雲端業者與企業客戶擴建AI基礎設施帶動EPYC伺服器CPU需求，二是Instinct MI450系列GPU推出後銷售創紀錄。^[1]

第4季加速，AI晶片收入首超伺服器CPU

真正點燃股價的是財測。AMD預估第4季營收約170億美元、上下浮動3%，中值對應年增約66%、季增約27%，較分析師預期中值高7億美元、高出逾4%；非GAAP毛利率財測約55%，略低於第3季的56%，公司解釋為新產品放量與系統級產品爬坡帶來的短期組合變化。^[1]

電話會議上，CFO胡錦給出更具標誌性的判斷：第4季資料中心業務將季增約50%，這將是資料中心AI業務收入首次超越伺服器業務（CPU）的季度。蘇姿丰則表示，基於目前可見度，預估2027年營收成長超過80%，資料中心業務屆時將占總營收80%以上，伺服器收入較去年同期翻倍；她同時坦言當前需求高於供給，公司正與晶圓、基板、先進封裝、記憶體等供應商合作擴產。^[6]

客戶導入與隱憂：Helios放量，PC市場預冷

產品與客戶層面，AMD稱Anthropic、Meta、Microsoft、OpenAI和Oracle Cloud Infrastructure已在首批Helios機架級解決方案上運行模型與工作負載，該方案由MI450系列GPU和第6代EPYC CPU驅動，這意味著AMD正試圖從單顆GPU供應商轉向涵蓋CPU、GPU、網路、軟體與機架系統的全棧供應商。MI455X已啟動批量出貨，EPYC Venice第3季開始出貨，首批OEM系統預計第4季上市。^[1][6]

蘇姿丰把AI代理工作負載稱為雲端CPU的下一個殺手級應用，稱代理在應用與企業系統中連續並行工作，在增加加速器需求的同時，創造了對CPU需求的急遽增加。隱憂來自客戶端：她預估2027年PC市場單位出貨量將出現兩位數百分比下降，主因是較高的記憶體與零組件成本壓抑需求，公司將聚焦企業級、高階消費級與桌機通路，避開低階價格戰。^[6]

晶片股結束連3跌，但反彈參與度有限

財報公布後，週二常規交易時段已收漲近3.7%的AMD股價盤後直線拉升，漲幅一度接近10%。當日恰逢美國期中選舉投票日，標普500指數漲0.36%，納指漲0.83%，道瓊指數跌0.38%，費城半導體指數漲2.64%報10602.09點，結束此前3個交易日的跌勢；輝達漲2.29%報206.69美元，總市值重回5兆美元上方，美光科技漲2.58%。^[1][3]

不過反彈的內部結構並不牢固。高盛交易台將整體市場活絡度評定為4分（滿分10分），買賣方向基本均衡；避險基金在AI股反彈過程中持續放空，放空比例占賣出量的62%，高於60%的高位警戒線，多頭持倉機構亦為淨賣方。同日強於預期的就業數據推動10年期美債殖利率上行，成為壓抑估值的外部變數。^[3]

BMW年內2度下修財測，加速裁員

與算力景氣形成對照的是傳統車廠。BMW將2026年汽車業務稅前息前利潤率財測下修至負0.5%至正0.5%區間，低於此前1%至3%的財測，這是公司自今年6月以來第2次下修獲利預期，原因是需求疲軟以及加速實施裁員與重組計畫帶來的一次性成本衝擊；BMW ADR週二下跌3%。^[2]

銷量方面，BMW將2026年汽車業務交車量預期由小幅下降下修至溫和下降，對應降幅5%至9.9%，但維持汽車業務自由現金流超過25億歐元的預期，並稱剔除新結構性措施影響後利潤率應超過2%。今年5月上任的執行長Milan Nedeljkovic正推進裁減約8000個全球職位，占員工總數約5%，同時削減約100名主要駐慕尼黑的高階管理人員，並加快下一代車型生產、提前淘汰部分老舊車型。第3季BMW全球交車量年減6.3%至551,072輛。^[2]

幣安披露63億美元失竊案鏈條

幣安發布調查報告，將史上最大規模數位資產竊盜案歸因於駭客組織TraderTraitor，63億美元在多階段攻擊中被竊取，起點是針對該公司工程師的虛假招募面試。據披露，攻擊者透過求職平台接觸第2名工程師，以面試作業文件內嵌惡意程式碼突破防線，隨後借助幣安內部AI工具橫向控制另外2名工程師的設備，其中1名擁有程式碼發布權限；10月29日攻擊者登入第3名工程師的筆記型電腦觸發惡意腳本。^[4]

市場反應相對克制：比特幣在事件曝光後一度下跌逾4%至約76000美元，截至週二回升至約77600美元。幣安表示將自行承擔全部財務損失，已動用企業自有資金及兩檔保險基金、接近補足被盜加密資產，並已重建受影響的錢包基礎設施和內部AI工具，同時與聯邦調查局、美國特勤局及司法部合作。^[4]

中國：外匯存款準備金率上調，寬基ETF放量

中國央行11月3日公告，為加強金融機構外匯流動性管理，自11月15日起將金融機構外匯存款準備金率由4%提高至6%，上一次上調要追溯到2021年12月；按9月末1.2兆美元外幣存款餘額測算，此次上調可凍結約240億美元外匯流動性，消息公布後美元兌離岸人民幣短線拉升約200點。^[5]

資本市場層面，11月3日午後多檔寬基ETF放量，科創50ETF華夏成交超過220億元，創業板ETF易方達超過195億元，滬深300ETF華泰柏瑞超過190億元，上證50ETF華夏、中證1000ETF南方、中證500ETF南方均超過百億，為「9·24行情」以來首次，上證50尾盤翻紅漲0.21%，滬指跌幅由盤中1.44%收窄至0.82%。證監會副主席李超表示將加快推動實施新一輪資本市場改革開放，前3季上市公司開展併購重組近2000起、交易金額近1.5兆元。^[5]

綜述

把上述線索放在一起看，主線是資本支出向算力基礎設施集中，而需求疲軟與成本壓力仍在傳統製造和部分消費電子環節發酵：AMD用第4季170億美元的營收財測和2027年營收成長超過80%的框架，把AI需求轉化為可驗證的收入與利潤，但其自身也預警2027年PC出貨兩位數下滑；BMW則以擴大裁員與提前導入新車型換取利潤率的修復空間。市場端，晶片股反彈伴隨避險基金62%的放空占比，說明資金對AI交易的信心仍未完全恢復；幣安案提醒AI工具在被攻擊者利用時構成新的安全變數。後續可關注AMD擴產與Helios交付節奏、車廠重組成本的消化進度，以及外匯存款準備金率上調後人民幣匯率與跨境流動性的邊際變化。^{[1][6][2][3][4][5]}