AI融資變局：OpenAI估值下調至1.25萬億遇冷，Anthropic最快週五遞交S-1，DeepSeek據報完成1000億元融資

AI融資市場在同一天出現了三個互相咬合的訊號：OpenAI把本輪融資估值從1.4萬億美元下調至1.25萬億——「以前每次都是一片哄搶，這次反響平平」；Anthropic被曝最快本週五公開遞交S-1，衝刺史上最大IPO；而大洋另一端，DeepSeek據多方信源交叉確認，正完成約1000億元人民幣（約150億美元）的新一輪融資^[1][2]。

OpenAI的折價：從哄搶到「消化不良」

據CNBC援引知情人士，OpenAI本輪融資由Coatue與阿聯酋主權基金聯合領投，公司已通知潛在投資者須於10月30日前作出認購決定；1.25萬億美元的投前估值雖較當前852億美元高出約47%，卻明顯低於本月初拋出的1.4萬億定價^[1]。需求端的冷清有細節佐證：摩根士丹利與Dragoneer此前以1.4萬億投前估值向私人財富客戶推介，而多位知悉進程的人士透露「完全沒有人爭搶」——部分投資者出現「消化不良」，此前已重倉參與OpenAI歷輪融資（2025年3月400億美元、同年創紀錄的1220億美元），如今面臨資金疲勞；還有人明確表示，傾向等Anthropic完成IPO後再決定是否跟進其對手^[1]。此次融資被定位為IPO前的「過渡性」安排——CFO Sarah Friar已向員工表示上市視窗預計在2027年；配套的商業談判還包括與阿聯酋合作夥伴的新建算力優先採購權^[1]。

Anthropic的視窗：週五遞表，2萬億美元的賭注

與OpenAI的折價形成對照的是Anthropic的順風。據財聯社援引知情人士，Anthropic最快將於本週五向美國SEC公開提交S-1招股說明書——今年6月已秘密提交草案，此前一個月完成的650億美元H輪融資投後估值達9650億美元（Altimeter、Dragoneer、Greenoaks與紅杉領投），估值已反超OpenAI的8520億；華爾街主流的樂觀預期，是以2萬億美元估值上市、募資最高1000億美元^[2]。當然，這個預期正面臨現實檢驗：其S-1草案揭露的上半年807億美元淨虧損（含720億會計計提）與7500億美元算力承諾，已經讓部分機構把參考估值區間從2萬億下修至約1.5萬億——本週的市場動盪只會加劇這場定價拉鋸。

DeepSeek的千億：中國故事換了劇本

第三個訊號來自中國。市場消息稱DeepSeek擬在最新一輪融資中籌得約1000億元人民幣，騰訊與寧德時代為本輪出資最多的投資方，交易預計數日內完成；記者從接近公司和投資方的多個信源交叉求證確認消息屬實。值得玩味的是規模演變：本輪募資目標最初設定為500億元，此後經多輪上調至約1000億元；資金將用於模型訓練、算力建設與人才招募，也有消息人士判斷這將為籌備中的科創板IPO鋪路^[2]。

合併解讀：從「搶份額」到「挑價格」

三個訊號拼出同一幅圖景：AI一級市場的權力天平從賣方轉向買方。OpenAI的折價說明即便是行業頭部，「無限供給的下一輪」敘事也開始遇到資金的邊際疲勞；Anthropic搶在視窗遞表，是用IPO流動性來繞開一級市場的瓶頸——但2萬億還是1.5萬億，將由公開市場而非私人銀行客戶決定；DeepSeek的千億融資則顯示，在美元基金謹慎的時刻，人民幣資本（騰訊+寧德時代的產業組合）願意為中國頭部模型開出大額支票。接下來盯三件事：10月30日OpenAI認購截止的實際認購倍數；Anthropic S-1公開版裡的虧損與承諾支出數字；以及DeepSeek官宣的最終金額與科創板時間表^[1][2]。

一級市場的記憶很短，但資產負債表的記憶很長——這一輪定價權的轉移，才剛剛開始。